▲VitaFlow经导管主动脉瓣膜系统
据心通医疗招股书显示,目前公司已布局主动脉瓣膜、二尖瓣膜、三尖瓣膜及其他配套产品,其中,主动脉瓣膜产品线为现阶段公司重点发展方向,已成为中国国内目前唯一一家提供全套自主研发互补性TAVI手术配套产品的医疗器械公司。当前公司已有4款产品获得上市批准,最成熟的产品VitaFlowTM,截至年7月31日已售出件,使用VitaFlowTM进行TAVI医院已达多家。据启明医疗年半年报显示,公司已形成涵盖经导管心脏瓣膜置换手术治疗的全产品线布局。其中VenusA-Valve为中国首款TAVR产品,VenusP-Valve为中国首款处于注册阶段的经导管肺动脉瓣置换术(TPVR)产品。此外,公司收购球囊主动脉瓣膜成型术(BAV)和脑栓塞保护装置(CEP)管线作为其核心产品的辅助解决方案。年11月16日,其自主研发的VenusA-Plus经导管人工主动脉瓣膜置换系统-可回收输送系统已获得国家药品监督管理局(NMPA)批准上市,我国TAVR产品由此进入可回收时代。对比可以看出,心通医疗和启明医疗的产品管线各有优势。心通医疗以主动脉瓣膜产品线为主攻方向,且整套产品线日趋成熟,国外市场同步展开。启明医疗全覆盖心脏瓣膜,并在各个细分产品管线上均取得了较为实质性的进展,目前主要靠一两款重点产品占领市场。从财务数据来看,心通医疗年度、年度以及截至年7月31日,分别实现收入0元人民币、万元人民币及万元人民币,对应亏损为万元人民币、1.45亿元人民币、1.93亿元人民币,总计亏损近4亿元人民币;研发成本分别占营运开支总额的研74.3%、72.3%及39.8%。启明医疗年、年、年前5个月研发成本总额分别约为1.17亿元、1.05亿元、万元,占收益总额约.1%、90.8%、95.6%。两家企业对产品研发可谓极其重视,甚至有过之而无不及,这也正符合心脏瓣膜介入产品属于科技水平含量高的特点。通过对两家公司的对比分析,我们发现,二者均为科技驱动型的医疗器械公司,聚焦于国内仍处于产业初期的心脏瓣膜介入领域。从产品管线的情况来看,心通医疗虽较启明医疗起步较晚,但是心通医疗管线更聚焦于某一细分领域,并已完善整套的产品线,并加速耕耘海外市场。此外,心通医疗背靠微创医疗集团,在一定程度上能借鉴其成熟且丰富的渠道资源及品牌知名度,加速市场拓展。但从另一方面来看,启明医疗对技术研发的投入力度更大,进而使得第二代TAVR产品迅速上市,可在一定程度上拉开与心通医疗的差距;以及国内首款肺动脉瓣TPVR产品已处于注册申请阶段,而心通医疗暂未有相关产品计划,因而在此细分市场有利于启明医疗迅速抢占市场。综上所述,我们认为,心通医疗和启明医疗优势各异,在国内市场竞争力较弱的当下,二者可齐头并进,凭借各自优势分蛋糕;在某些细分方向,双方或许会更胜一筹。声明:本文结论基于公开资料和个人理解所做出,均不构成任何投资建议,也不存在任何利益关系。1、启明医疗